قوته لا تُقاس بسعره.. كيف يعزز الذهب مرونة المحافظ الاستثمارية عالميًا؟

11:50 ص | الأربعاء 12 أغسطس 2026

كتبت: ريم رفيق

كشف «مرصد الذهب» أن الذهب لا يعمل بالطريقة نفسها التي تعمل بها غالبية السلع الأساسية؛ فالنفط والسلع الزراعية، على سبيل المثال، يتم إنتاجها ثم استهلاكها، بينما يظل الجزء الأكبر من الذهب الذي جرى إنتاجه تاريخيًا موجودًا فوق سطح الأرض، ويمكن إعادة بيعه أو صهره وإعادة استخدامه.

وبالتالي، فإن حجم سوق الذهب لا يرتبط فقط بإنتاج المناجم في عام معين، وإنما بمخزون ضخم متراكم يمكن أن يعود إلى السوق، إلى جانب الطلب الاستثماري والاستهلاكي، وتمنح هذه الخاصية الذهب طبيعة مختلفة عن كثير من السلع التي يعتمد عرضها بدرجة أكبر على الإنتاج الجاري والاستهلاك، كما تدعم قدرته على العمل كأصل مالي إلى جانب كونه سلعة.

وزن الذهب في مؤشرات السلع لا يعكس أهميته بالكامل

ذهب

وأوضح أن وزن الذهب في مؤشرات السلع الرئيسية لا يعكس بالضرورة مكانته الفعلية كأصل استثماري، ويبلغ وزن الذهب نحو 7.2% في مؤشر S&P GSCI، ونحو 14.9% في مؤشر Bloomberg Commodity Index، بينما تستحوذ الطاقة والزراعة والمعادن الصناعية على النسبة الأكبر من هذه المؤشرات.

ويفسر مجلس الذهب العالمي ذلك بأن مؤشرات السلع تعتمد في جانب كبير من منهجياتها على عوامل مثل الإنتاج والسيولة في أسواق العقود الآجلة، بينما يمتلك الذهب سوقًا أوسع يشمل التداول خارج البورصات، وصناديق الاستثمار المدعومة بالذهب، والمخزون الضخم الموجود فوق سطح الأرض.

وبالتالي، فإن الوزن الذي يحصل عليه الذهب داخل مؤشرات السلع لا يعكس بالضرورة كامل أهميته كأصل مالي، خصوصًا أن جزءًا كبيرًا من سوقه يتجاوز آليات قياس السلع التقليدية القائمة على الإنتاج والتداول في العقود الآجلة.

سيولة ضخمة تمنح الذهب خصائص استثمارية تتجاوز دوره التقليدي كسلعة

وأشار تقرير«مرصد الذهب» إلى ضخامة سوق الذهب المالية، إذ بلغ متوسط حجم التداول اليومي عالميًا نحو 373 مليار دولار خلال عام 2025، وشمل ذلك نحو 186 مليار دولار يوميًا في أسواق العقود الآجلة، ونحو 180 مليار دولار في سوق التداول خارج البورصات، إضافة إلى نحو 7.2 مليار دولار يوميًا في صناديق الذهب المتداولة المدعومة فعليًا.

وتمنح هذه السيولة الذهب ميزة مهمة بالنسبة للمستثمرين والمؤسسات الكبرى، إذ يمكن تنفيذ عمليات شراء وبيع كبيرة دون الاعتماد فقط على حجم الإنتاج السنوي للمناجم.

كما أن تعدد قنوات التداول، إلى جانب وجود مخزون ضخم من الذهب فوق سطح الأرض، يجعل السوق قادرًا على استيعاب تدفقات استثمارية كبيرة، وهو ما يضيف إلى الخصائص التي تميز الذهب عن العديد من السلع التقليدية.

قوة الذهب لا تُقاس بسعره فقط

اسعار الذهب اليوم

وقال الدكتور وليد فاروق، مدير «مرصد الذهب للدراسات الاقتصادية»، إن دراسة مجلس الذهب العالمي تضع أداء الذهب خلال العشرين عامًا الماضية في إطار أوسع من مجرد قياس حركة السعر، موضحًا أن الرقم البالغ 9.9% يجب قراءته باعتباره معدل نمو سنويًا مركبًا يعكس أثر تراكم العائد بمرور الوقت، وليس نسبة الارتفاع الإجمالية خلال الفترة.

وأضاف أن أهمية الدراسة تمتد إلى ما يكشفه النموذج الاستثماري من قدرة الذهب على تحسين العلاقة بين العائد والمخاطر، إذ إن تخصيص 5% فقط للمعدن ساهم في نحو 28% من فوائد التنويع في النموذج محل الدراسة، بالتزامن مع انخفاض التقلبات وأقصى تراجع للمحفظة.

وأشار إلى أن هذه النتيجة تعكس أهمية اختلاف سلوك الذهب عن بقية الأصول داخل المحفظة، موضحًا أن تأثير الأصل الاستثماري لا يرتبط فقط بحجم الأموال المخصصة له، وإنما أيضًا بدرجة ارتباط تحركاته بالأصول الأخرى.

وأكد أن بيانات التداول اليومية، التي تقترب من 373 مليار دولار، تضيف بُعدًا آخر إلى الصورة، لأنها تعكس أن الذهب يمتلك سوقًا مالية عميقة ومتعددة القنوات، ولا يعتمد في قيمته فقط على إنتاج المناجم أو الطلب على المشغولات.

الذهب يؤدي أكثر من وظيفة في الأسواق

وأوضح أن قراءة هذه المؤشرات مجتمعة تكشف أن الذهب يؤدي أكثر من وظيفة في الأسواق؛ فهو أصل حقق نموًا طويل الأجل، وأداة للتنويع، وأصل يتمتع بسيولة مرتفعة، وهو ما يجعل تقييمه من خلال حركة السعر وحدها لا يعكس كامل قيمته الاستثمارية.

وأضاف أن محدودية وزن الذهب داخل المحفظة لا تعني بالضرورة محدودية تأثيره عليها، وهو ما يظهر في مساهمته الكبيرة في فوائد التنويع مقارنة بنسبة تخصيصه، إلى جانب قدرته على تقليل التقلبات وأقصى تراجع للمحفظة.

وأكد أن هذه الخصائص مجتمعة تفسر استمرار أهمية الذهب كأصل استثماري طويل الأجل، ليس فقط بسبب ما يمكن أن يحققه من ارتفاع في السعر، وإنما أيضًا بسبب طبيعة دوره داخل المحفظة والسيولة التي يتمتع بها واتساع قاعدة المتعاملين عليه عالميًا.