3 سيناريوهات ترسم مستقبل أسعار الذهب في الأسواق.. صعود أم تراجع؟

12:45 م | الخميس 23 يوليو 2026

قال الدكتور وليد فاروق، مدير مرصد الذهب للدراسات الاقتصادية، إن الذهب فقد جزءًا من مكاسبه خلال الفترة الحالية رغم تصاعد التوترات العسكرية في الشرق الأوسط، لأن الأسواق أصبحت تنظر إلى تأثير الحرب من زاويتين متعاكستين.

واضاف أن المخاطر الجيوسياسية عززت الطلب على الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا، ومن ناحية أخرى أدى الارتفاع الحاد في أسعار النفط إلى زيادة المخاوف من عودة الضغوط التضخمية، وهو ما رفع توقعات استمرار السياسة النقدية المتشددة في الولايات المتحدة لفترة أطول.

وأضاف أن ارتفاع أسعار النفط يزيد من احتمالات بقاء أسعار الفائدة الأمريكية عند مستويات مرتفعة، أو حتى رفعها إذا استمرت ضغوط التضخم، ما يقلل من جاذبية الذهب باعتباره أصلًا لا يدر عائدًا، في مقابل ارتفاع العائد على السندات والأدوات المالية الأخرى.

وأشار إلى أن أسعار خام برنت تجاوزت 97 دولارًا للبرميل، مع استمرار المخاوف بشأن حركة الإمدادات عبر مضيق هرمز والبحر الأحمر، وهو ما أعاد ملف التضخم إلى واجهة اهتمام الأسواق العالمية.

الفيدرالي يحسم الاتجاه المقبل

وأكد فاروق أن الأنظار تتجه إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع المقبل، إذ تترقب الأسواق ليس فقط قرار أسعار الفائدة، ولكن أيضًا لهجة البنك المركزي بشأن تأثير ارتفاع أسعار النفط في التضخم.

وأوضح أنه إذا اعتبر الفيدرالي أن ارتفاع أسعار الطاقة مؤقت، فقد يستعيد الذهب موجة الصعود مجددًا، أما إذا أبدى قلقًا من استمرار ضغوط التضخم، فقد تتعرض الأسعار لمزيد من الضغوط خلال الفترة المقبلة.

روسيا تواصل خفض احتياطياتها من الذهب

وفي تطور يعكس استمرار الضغوط المالية على بعض البنوك المركزية، إذ أظهرت بيانات البنك المركزي الروسي تراجع احتياطيات روسيا من الذهب بنحو 1.4 مليون أوقية، تعادل 43.5 طن، منذ بداية العام، لتصل إلى نحو 73.4 مليون أوقية، أو 2282 طنًا، بقيمة تقديرية تبلغ 299 مليار دولار.

ويمثل ذلك الشهر السادس على التوالي من التراجع، وسط تقديرات بأن جزءًا من الذهب جرى بيعه لدعم الموازنة العامة وتعزيز الاحتياطيات من العملات الأجنبية، في ظل استمرار الضغوط الاقتصادية الناتجة عن الحرب والعقوبات الغربية.

ويرى مرصد الذهب إلى أن هذا التراجع لا يعكس تغيرًا في النظرة الاستراتيجية لروسيا تجاه الذهب، بقدر ما يعبر عن احتياجات تمويلية مؤقتة، خاصة أن البنوك المركزية عالميًا، وفي مقدمتها الصين، لا تزال تواصل تعزيز احتياطياتها من المعدن النفيس.

واختتم فاروق بأن سوق الذهب العالمي يمر حاليًا بمرحلة تتداخل فيها العوامل الجيوسياسية مع المتغيرات الاقتصادية بصورة غير مسبوقة، إذ أصبح ارتفاع أسعار النفط أحد أهم العوامل المؤثرة في حركة الذهب من خلال تأثيره في التضخم والسياسة النقدية.

وأضاف أن اتجاه الأسعار خلال الفترة المقبلة سيتحدد وفق ثلاثة عوامل رئيسية، هي تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط، ومسار أسعار النفط، وقرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، متوقعًا استمرار التقلبات قصيرة الأجل، مع بقاء الذهب مدعومًا بقوة الطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية على المدى المتوسط والطويل.