3 عوامل تكبّد الذهب خسائر أسبوعية.. ما توقعات المسار حتى 2027؟

02:33 م | السبت 26 سبتمبر 2026

ارتفعت أسعار الذهب عالميا في ختام تعاملات أمس الجمعة، لكنها سجلت خسارة أسبوعية تحت ضغط مخاوف استمرار التضخم، والإشارات المتشددة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

وارتفع سعر الذهب في المعاملات الفورية بنسبة 0.16% إلى 4285.03 دولارًا للأونصة، لكنه سجل خسارة أسبوعية بنحو 2.09%.

كما ارتفعت العقود الأمريكية الآجلة للذهب بنسبة 0.5% إلى 4321.20 دولارًا عند التسوية، لكنها سجلت تراجعًا على مدار الأسبوع بنحو 2.34%.

عوائد السندات تضغط على المعدن الأصفر

المهندس سعيد إمبابي، المدير التنفيذي لمنصة آي صاغة، أوضح أن الذهب، باعتباره أصلًا لا يدر عائدًا، يواجه صعوبات في ظل مجموعة من العوامل المعاكسة، من بينها استمرار مخاطر ارتفاع التضخم، والارتفاع في عوائد سندات الخزانة، والموقف المتشدد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وأضاف «إمبابي»، في بيان له، أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفعت خلال الأسبوع، ما زاد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يدر عائدًا.

كما يتجه الدولار الأمريكي إلى تسجيل مكاسب أسبوعية، وهو ما يجعل المعادن المقومة بالعملة الأمريكية أكثر تكلفة بالنسبة لحائزي العملات الأخرى، ويضيف عامل ضغط جديد على أسعار الذهب.

وقال مسؤولان في الاحتياطي الفيدرالي إن البنك قد يضطر على الأرجح إلى رفع أسعار الفائدة مجددًا لكبح التضخم الذي لا يزال مرتفعًا، وذلك بعد أسبوع من رفع المعدلات بمقدار ربع نقطة مئوية.

وعلى الرغم من النظر إلى الذهب عادة باعتباره وسيلة للتحوط من التضخم المرتفع، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يحد من الإقبال عليه، في ظل زيادة جاذبية الأصول التي تدر عوائد.

بيانات سوق العمل الأمريكي تعزز ضغوط الفائدة

أظهرت بيانات اقتصادية أن الطلبات الجديدة للحصول على إعانات البطالة في الولايات المتحدة ظلت خلال الأسبوع الماضي قرب أدنى مستوياتها في 57 عامًا، بما يشير إلى استعادة سوق العمل زخمها بعد معاناتها خلال معظم فصل الصيف، وتجاوز العوامل السلبية الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط.

وتدعم قوة سوق العمل، إلى جانب استمرار مخاطر التضخم، احتمالات بقاء السياسة النقدية الأمريكية متشددة لفترة أطول، وهو ما يمثل عامل ضغط على الذهب.

المفاوضات الأمريكية الإيرانية تحت أنظار الأسواق

وعلى الصعيد الجيوسياسي، قالت مصادر مطلعة إن المفاوضين الأمريكيين والإيرانيين في نيويورك يسعون للتوصل إلى اتفاق يتضمن إعادة طهران فتح مضيق هرمز ورفع واشنطن الحصار الاقتصادي المفروض على إيران.

وترى آي صاغة أن مسار هذه المفاوضات يمثل أحد العوامل التي قد تؤثر في حركة الذهب خلال الفترة المقبلة، إذ إن تعثر المفاوضات أو تصاعد التوترات قد يدعم الطلب على الملاذات الآمنة، بينما قد يؤدي إحراز تقدم في المسار الدبلوماسي إلى تراجع علاوة المخاطر الجيوسياسية.

كما أن أي تطورات في ملف مضيق هرمز وأسواق النفط قد تنعكس بصورة غير مباشرة على الذهب، من خلال تأثير أسعار الطاقة في التضخم وتوقعات السياسة النقدية.

الفيدرالي الأمريكي.. المحرك الرئيسي لضغوط الذهب

جاء قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 16 سبتمبر برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، ضمن أبرز العوامل الضاغطة على الذهب خلال الفترة محل التقرير.

وتؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة جاذبية السندات والأدوات الاستثمارية المدرة للعائد مقارنة بالذهب الذي لا يدر عائدًا دوريًا، وهو ما يضغط على الطلب الاستثماري على المعدن الأصفر، خاصة مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

وظهرت تداعيات هذه الضغوط في السوق المحلية مع بداية الأسبوع، إذ تراجع الذهب عيار 21 من 6395 جنيهًا في 20 سبتمبر إلى 6325 جنيهًا في 21 سبتمبر، بخسارة بلغت 70 جنيهًا، قبل أن يواصل التراجع إلى 6300 جنيه في 22 سبتمبر.

توقعات الذهب حتى 2027.. تباين بين ضغوط الفائدة ودعم البنوك المركزية

وتتباين توقعات كبرى المؤسسات المالية بشأن مسار الذهب خلال الفترة المتبقية من 2026 وامتدادًا إلى 2027، في ظل تداخل تأثير السياسة النقدية الأمريكية المتشددة مع العوامل الهيكلية الداعمة للمعدن النفيس.

وكان بنك «جولدمان ساكس» قد خفض في يونيو توقعه لسعر الذهب بنهاية 2026 إلى 4900 دولار للأوقية، مقابل 5400 دولار سابقًا، مع الإبقاء على نظرة هيكلية إيجابية للذهب على المدى المتوسط.

أما «جيه بي مورجان»، فخفض توقعاته بصورة أكبر، متوقعًا وصول الذهب إلى 4300 دولار في الربع الثالث و4500 دولار في الربع الرابع من 2026، بعدما كان يتوقع في يونيو وصوله إلى 6000 دولار بنهاية العام.

ومع ذلك، أبقى البنك على نظرته الإيجابية لعام 2027، مستندًا إلى الطلب من البنوك المركزية والطلب الفعلي على الذهب.

وفي المقابل، خفض بنك أوف أمريكا متوسط توقعه لسعر الذهب في 2026 بنسبة 14% إلى 4360 دولارًا للأوقية، لكنه أشار إلى إمكانية عودة الذهب إلى مستوى 5000 دولار بعد انتهاء دورة التشديد النقدي.

كما خفض HSBC متوسط توقعه لعام 2026 إلى 4560 دولارًا، مقابل 4864 دولارًا سابقًا، بينما يتوقع وصول الذهب إلى 4750 دولارًا بنهاية العام، وإلى 5025 دولارًا بنهاية 2027.